爱恋 @[email protected]

commodity包含能源，贵重金属，农作物等等，特点有供需量大，取决于原产地，有统一的现价，价格对尤其是依赖原材料出口的经济体影响很大
其future market是在未来某个时间以某个价格买卖产品的合同，也可以用来hedge risk

FX的forward market就是猜测未来外汇的合同，可以用来hedge balance sheet risk

Rates Product 有Swap，比方说一方觉得利率会涨另一方觉得会跌，就可以有一个interest rate swap的合同，每隔一段时间交换一次利率，用来降低利率波动的风险

duration 不是本意的持续时间的意思，而是债券价格相对利率变化的敏感性
大部分债券有 positive convexity，也就是duration随着yield降低而增加，negative convexity则是两者正相关

Rates 包含的bond有 US treasury bills, notes & bonds, agency bonds (guaranteed by government, 由政府代表发行, e.g. Fannie Mae, Freddie Mac), Municipal bond (tax free), corporate bond
价格与利率成反比，yield = coupon/ price，YTM则是到期的yield

FICC (fixed income, currency, commodity) 包含rates, FX, commodity

固收部门非常非常大，盈利方式是帮客户做事赚取佣金，或者自己做交易赚差价

1的例子就是过去几年中整个行业都发展得很好的e-commerce market；2的例子比如中美关系变差的时候供给芯片的市场情绪就比较不好；3的例子有在美国上市以后再在港股也上市了的阿里巴巴；4比如国内的基建这种比较需要政府扶持的；最后5比如被发现了财务作假和欺诈行为的瑞幸，这种新闻出来小的影响是股价大跌，大的影响就是破产退市，所以company news是最powerful，也是投资人follow的最多的，其他的则是broader，更indirect的影响

影响股票价格的因素，总的来说就是什么都可能影响……市场中不停地有人在买和卖，价格就在这种supply & demand 的push & pull中波动。大类来说就是：1. industry performance 2.market sentiment 3.market capitalization 4.government policies 5.company news

EV/EBITDA = Enterprise value/ EBITDA, 嗯要记住这个EV 不是equity value… 优点是它不仅仅是股票的估值，而且是对whole company的估值。缺点是对有很多控股结构的公司不太适用，因为不反映少数股东的现金流，却会过度反应控股公司的现金流；不反映资本支出的需求，却过高地估计了现金。所以它适用的公司就是very competitive，不亏损，没有很多无形资产的公司；不适合固定资产一直变化，净利率，毛利和企业盈利都是负的的公司，比如industrial（Depreciation & Amortization 占很大一部分支出比率），bank等

市净率越低，投资的风险越低，尤其是对于重资产型的公司比如industrial, healthcare，钢铁煤炭，盈利率比较cyclical 所以看的意义不太大。相对的，市盈率反映的是资产赚钱的能力，是价值而不是成长，可以用来看commercials, retails, 服务类的公司，比较轻资产的公司

看P/E ratio可以与同时间行业平均市盈率的比较，也可以与之前公司自己市盈率比较，看是undervalued还是overvalued，you can only get the meaningful conclusion through relative comparisons

啊，市场真是一个神奇的东西，要想决定一个private company的价值是很麻烦的，但当公司上市之后，市场就自发地为每个公司找到了各自的价值

cyclical sector是一些随着经济走势而涨跌的行业，defensive sector则是在经济衰退期也不受太大影响的行业，比如日常消费品，所以随着business cycle 投资者会rotate between 这两种类型的行业

S&T的客户主要是机构投资者，最重要的是AM和HF，排除一些private investor比如PE和VC

话说，不想看到我发的东西的请自由unfo或者block，就是感觉有人不喜欢所以分号的！

此外还有P/B ratio（市净率，price-to-book ratio=stock price/ book value per share) 和EV/EBITDA，都要根据行业和公司加以考虑

股票估值有很多可用的metrics，P/E（市盈率）是最常用的，=stock price/ eps