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cyclical sector是一些随着经济走势而涨跌的行业，defensive sector则是在经济衰退期也不受太大影响的行业，比如日常消费品，所以随着business cycle 投资者会rotate between 这两种类型的行业

S&T的客户主要是机构投资者，最重要的是AM和HF，排除一些private investor比如PE和VC

话说，不想看到我发的东西的请自由unfo或者block，就是感觉有人不喜欢所以分号的！

此外还有P/B ratio（市净率，price-to-book ratio=stock price/ book value per share) 和EV/EBITDA，都要根据行业和公司加以考虑

股票估值有很多可用的metrics，P/E（市盈率）是最常用的，=stock price/ eps

两者存在的价值和意义和参与者都不一样，后者是一种让现金在国家，公司和个人之间流动的方式

金融工具市场可以分为capital market 和money market, 后者是一些非常短期的投资, 包含treasury bills, commercial bills, certificate of deposits and call money market，可以视为现金等价物。前者则分为primary, secondary, and derivative market

或者说，债券是一种they will pay back 的凭证，价值交换的凭证，要你信任它的承诺

理解金融市场各个资产的本质还是蛮好玩的，股票本质上是对公司的所有权，债券是借钱给国家或公司，衍生品则是一种合同

trading 分为high-touch 和low-touch 两种，和我的直觉不同，前者指的是人来execute的trade，后者是用计算机算法execute的……这个touch代表的是什么？人与人的接触吗？

观察一下迪士尼……

articulate & defend

Vanguard問我投資是為了 1.退休 2.大型開支（車房子etc） 還是3.為大學存錢
這三個選項真的能概括所有嗎，沒有只是為了keep my eyes on the market 的選項嗎

所以面试问why firm的时候就可以提一下，最近看到你们银行保荐的一个项目，deal size是多少多少，非常remarkable，能做这样一个deal说明公司非常好，拍一下马屁（

投行在IPO中的角色有三个等级，比较大的deal里会相互打架争的，最高等级是Sponsor，保荐人，主导整个业务流程；其次是JGC (Joint Global Coordinator) ，协调人，做一些相对外围的事情，不会时时刻刻趴在客户的现场；最后是JBR (Joint Book Runner) ，账簿管理人，就更加外围，更不会接触到客户的核心

港股IPO大概到四五个月的时候，比较关键的节点是交一个文件，A1给联交所，审核完完后续过程大概就可控了，可以庆祝一下

A股的招股书是投行写的，但港股由律师来写，投行审查一下有没有错别字什么的就行，不用写三四百页汗牛充栋的文件，还是挺爽的

国内公司在港股上市有两种选择：H股和红筹（Red Chip），前者业务还是在国内，红筹相当于在香港有一个新的主体，不过只是控股。现在大部分公司都是H股上市

而且港币是与美元挂钩的，在香港上市的那部分资产相当于免受汇率风险的影响

A股上市是审批制，在盈利性，管理层稳定性，行业的选择等等各方面都有很高很高的要求；波动性大，很受监管和政策的制约，起码要两三年才能成功排队上市。（那为什么想在A股上市呢，因为估值比较高，发行市盈率至少20倍。）相比之下，想在美国纳斯达克上市都不需要盈利，只要你有一定的增长性。而港股上市是注册制，要求是最近一年盈利达港币两千元，有点像美股和A股的折中选择，新股市盈率一般在15-20倍，9个月完成绰绰有余